消失的红星美凯龙门店和跌入深渊的“家居帝国”

2020年，红星美凯龙韶山店因租约到期而短暂闭店。2021年，红星美凯龙重新(chóngxīn)招商后(hòu)，韶山店得以重新开业。然而重开后，受入驻品牌变化(biànhuà)等影响，客流量较2020年前有所减少，且(qiě)一直未能恢复昔日繁荣。

据红网报道，2025年6月30日，长沙红星美凯龙公司发布了(le)一份致全体商户(shānghù)的(de)告知函，宣布该商场于6月30日正式启动闭店程序，预计于9月30日前完成全部闭店工作，目前该商场已成立专项团队协助解决商户闭店问题(wèntí)。

长沙(chángshā)红星美凯龙韶山商场历经十七年经营后闭店，这一事件反映出家居零售(língshòu)巨头红星美凯龙正(zhèng)处于转型的关键时期，面临着一些挑战和调整。

长沙(chángshā)韶山店的17年兴衰史

2007年，红星美凯龙带着家居零售业的“新风”，强势入驻(rùzhù)长沙(chángshā)韶山商圈。这家卖场选址在雨花区红星国际会展中心南侧，开业初期(chūqī)建筑面积达15万平方米，商场荟集了数百个国际、国内知名建材家具品牌，吸引了大量高端消费者(xiāofèizhě)。

2007年，红星美凯龙韶山店进行全面升级，成为其旗下的(de)第七代(dìqīdài)卖场。升级后的商场经营(jīngyíng)面积扩展至20万平方米(wànpíngfāngmǐ)，设施更加完善，包括40部(bù)自动扶梯、观光梯和大型货梯，以及1000多个停车位。这一时期的红星美凯龙，在湖南市场处于领先地位，引领着当地家居市场的潮流。

2015年(nián)和2018年，红星美凯龙(měikǎilóng)的H股和A股相继上市，上市后的市值最高曾突破千亿元，这为其在全国(quánguó)范围内的扩张提供了充足的资金。

2020年，红星美凯龙(měikǎilóng)韶山(sháoshān)店因租约到期而短暂闭店。2021年，红星美凯龙重新招商后，韶山店得以重新开业。然而重开后，受(shòu)入驻品牌(pǐnpái)变化等影响，客流量较2020年前有所减少，且一直未能恢复昔日繁荣。

重资产模式带来(dàilái)的负担

2025年，红星美凯龙韶山店再度传出闭店(bìdiàn)消息。公司(gōngsī)对外宣称，此次闭店主要是由于商场物业以及市场方面存在的问题。然而，若深入研读其财报，便不难(bùnán)察觉，红星美凯龙整体的财务状况也面临着一定的压力，这或许也是导致闭店的潜在因素(yīnsù)之一。

截至2025年一季度，红星美凯龙负债(fùzhài)676.54亿元，资产负债率58.06%，带息债务/股权价值高达245.96%。公司流动负债为290.76亿元，而账(érzhàng)上现金及(jí)等价物余额仅41.06亿元，短期(duǎnqī)偿债压力巨大。

红星(hóngxīng)美凯龙的重资产模式，虽然在扩张时期带来了规模优势，但也(yě)带来了巨大的财务负担。这种高(gāo)比例的投资性房地产使得公司在面对市场波动时缺乏足够的灵活性，无法及时调整战略应对挑战。

2025年一季度数据显示，红星美凯龙的投资性房地产达(dá)908.81亿元(yìyuán)，占总资产规模(guīmó)77.99%。相比之下，居然智家和富森美的投资性房地产分别(fēnbié)为232.60亿元和19.51亿元，占总资产比重分别为47.13%和27.26%。

数据来源：同花顺(tónghuāshùn)iFind

公司收入和利润的(de)双双下滑的状态，已经持续(chíxù)3年多的时间，2022年至2024年期间，公司的多项关键(guānjiàn)财务指标均连续走低。2025年一季度未见(wèijiàn)明显改观，公司营收16.15亿元，同比下降23.49%；归母净利润(jìnglìrùn)亏损5.13亿元，同比下降38.20%；扣非净利润亏损2.18亿元，同比下降83.19%。

数据(shùjù)来源：同花顺iFind

其中(qízhōng)投资性房地产公允(gōngyǔn)价值变动(biàndòng)成为影响净利润的(de)重要因素。2023年，红星美凯龙的公允价值变动损失高达8.87亿元；2024年，这一损失进一步扩大至20.29亿元；2025年一季度再损失4.76亿元。

此外(cǐwài)，公司财务费用的(de)高企侵蚀了(le)大量的毛利，2024年，红星美凯龙的财务费用率(fèiyònglǜ)达到31.81%，2025年一季度进一步上升至34.42%，其中利息费用34.29%。这意味着，公司的全部营收中，几乎(jīhū)有超过三分之一将用来偿还利息。相(xiāng)较其他家居卖场公司，居然智家的利息费用率始终不超过10%，富森美更是低至万分位级别。

数据(shùjù)来源：同花顺iFind

公司的偿债能力因此也存在隐患，红星(hóngxīng)美凯龙的流动比率仅有(yǒu)0.34，流动资产难以覆盖流动负债。破产预警指标Z值(zhí)更是一路走低至0.36，远低于警戒值1.81，财务危机恐在逼近。

数据来源：同花顺(tónghuāshùn)iFind

受以上等因素影响，美凯龙股价也呈现出明显的长线跌势。或许谁也未曾(wèicéng)想到，2018年初(niánchū)IPO首月冲上的高点即是公司截至(jiézhì)目前的历史最高点，2024年股价甚至一度下探至2.02元，不到最高值的十分之一(shífēnzhīyī)。之后虽(suī)有所反弹，但未展现出明显的反转形态。2025年7月2日，美凯龙上涨5.88%突破3元关口，但仍未回到(huídào)2025年初的开盘价3.20元。

图片来源：同花顺(tónghuāshùn)iFind

对于红星(hóngxīng)美凯龙而言，或应重新思考自身的商业模式，避免(bìmiǎn)盲目扩张，尽力减轻债务负担，顺应家具零售行业转型现实(xiànshí)，重视消费者和商户的需求变化，及时调整(tiáozhěng)战略方向，从传统的重资产“包租公”模式转向更加轻资产、数字化、多元化的运营方式，方能重焕生机。